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万里扬公司跟踪报告:打造我国领先乘用车底盘供应商

发布时间:2017-05-25    研究机构:海通证券

我国自动变速箱龙头雏形已现。公司2016 年成功整合CVT 资产,万里扬(002434)CVT是国产CVT 变速箱龙头,行业短期有3 倍空间,长期有14 倍空间,万里扬CVT将充分分享行业红利实现高速发展。此外,万里扬携手国际一流研发团队吉孚动力,进行包括MT,AT 等在内各类汽车变速箱以及新能源汽车动力总成的研发服务。同时,投资5 亿设立全资子公司浙江吉孚,主要生产和销售新能源汽车传动系统和AT 系列自动变速箱,打造国内领先变速箱平台。

携手全球领先汽车零部件供应商,开拓汽车内饰件业务。公司全资子公司金兴内饰与美国恩坦华签署意向书,拟投资1500 万美元设立合资公司从事汽车饰件研发、生产和销售。本次合作可为金兴内饰产品技术发展提供有力支持;通过市场资源共享,可帮助公司快速开拓中外合资汽车品牌市场,并推动汽车变速器业务发展。

打造我国领先乘用车底盘供应商。公司与中国银行庆春支行签订合作框架,合作设立不超过20 亿元产业基金,主要向汽车电子产业及相关领域投资,此次布局汽车电子和新能源汽车混合动力总成技术领域,将充分实现资源共享和优势互补,形成协同效应。同时,公司携手全球电子电气龙头维克多,推动新能源传动发展。维克多是全球领先汽车电子电气领先企业,在总线开发、测试及嵌入式解决方案方面技术领先,公司和维克多合作,为新能源传动系统发展提供强力支持,推动公司业绩持续快速增长。公司落子坚定,打造我国领先乘用车底盘供应商。

盈利与估值。我们预测公司17,18,19 年EPS 分别为0.62 元,0.84 元和1.21元。可比上市公司双林股份17 年平均预测PE 为16 倍。考虑到奇瑞CVT 发展前景广阔,行业寡头优势明显,给予公司17 年预测EPS35 倍动态PE,目标价21.7 元,“买入”评级。

风险提示:技术开发风险,汽车行业增速放缓风险。

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