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万里扬:携手恩坦华,高端饰件或成新增长点

发布时间:2017-02-17    研究机构:广发证券

事件:全资子公司金兴内饰与恩坦华签署《合资意向书》。

公司发布公告,公司全资子公司金兴内饰与恩坦华签署《合资意向书》,双方将共同出资成立合资公司,从事高端汽车饰件的研发、生产和销售,为中外合资汽车品牌公司提供配套。合资公司总投资额预计约在1500万美元左右,其中恩坦华占比51%,金兴内饰占比49%。合资公司董事会由7名董事组成,其中恩坦华委派4名董事(包括董事会主席),金兴内饰委派3名董事(包括董事会副主席)。

高端饰件产品或成新增长点,公司变速箱业务有望分享客户资源。

恩坦华是全球知名的汽车饰件供应商,在18个国家拥有超过1万名员工,产品主要包括汽车闭锁系统、内饰系统、电机电子系统以及天窗系统,制造、工程能力优秀,新材料开发、工艺技术先进。我们认为,本次合作若顺利进行,一方面合资公司可利用恩坦华的产品技术优势、市场资源优势和品牌优势,快速开拓中外合资品牌市场,高端饰件产品或成为新的增长点;另一方面,公司变速箱业务有望分享恩坦华丰富的客户资源。

插电混动迎发展良机,凸显公司价值。

未来油耗、新能源双积分或碳配额的出台有望从供给端促进新能源汽车的发展,需求端考虑使用便捷性和续航里程问题,插电混车型或迎发展良机。自动变速箱是插电混动汽车必然之选,公司价值有望加速显现。

投资建议。

公司过去是商用车变速器龙头,15年通过收购进入乘用车变速器行业。此外,公司通过收购奇瑞变速箱布局自动变速箱市场,消费升级及智能化、混动化背景下CVT市场空间广阔,未来6AT变速箱若开发成功将丰富公司产品体系,有望成为公司新的增长点。考虑收购和配套融资影响,我们预计公司16-18年EPS分别为0.39元、0.56元、0.70元,维持“买入”评级。

申请时请注明股票名称