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万里扬:AT变速箱或助公司进入高端汽车市场,插电混迎良机凸显公司价值

发布时间:2016-12-13    研究机构:广发证券

合作方吉孚动力—汽车传动系统和变速箱领先的测试、研发商

公司发布公告,拟与吉孚动力出资2000万元设立合资公司“吉孚汽车技术(浙江)有限公司”,公司持股55%,吉孚动力持股45%,合资公司业务范围包括MT、AT、CVT、DCT、PHEV变速箱以及新能源车动力总成工程开发及技术服务。此外,公司拟以自有资金出资5亿元成立浙江吉孚汽车传动系统有限公司,生产和销售PHEV传动系统和AT系列自动变速器。

合作方吉孚动力母公司ATESTEO是世界领先的传动系统测试独立服务供应商,在德国、中国设有检试验基地,目前运行的变速箱及动力总成测试台架近100台,业务覆盖变速箱概念设计、样机制作、测试等,其客户覆盖大众、奔驰等整车厂以及采埃孚、格特拉克、爱信等变速器公司。

AT变速箱丰富产品体系,或助公司进入高端汽车市场

上牌数数据显示,2015年AT变速箱在国内乘用车市场渗透率已超39%,是SUV和高端轿车最佳之选。浙江吉孚AT变速箱若开发成功,将进一步丰富公司产品体系,或助公司进入高端汽车市场,有望成为公司新的增长点。

插电混动迎发展良机,凸显公司价值

油耗积分及新能源积分或碳配额有望从供给端促进新能源汽车的发展,需求端考虑使用便捷性和续航里程问题,插电混车型或迎发展良机。自动变速箱是插电混动汽车必然之选,公司价值有望加速显现。

投资建议

公司过去是商用车变速器龙头,15年通过收购进入乘用车变速器行业。

此外,公司通过收购奇瑞变速箱布局自动变速箱市场,消费升级及智能化、混动化背景下CVT市场空间广阔,未来6AT变速箱若开发成功将丰富公司产品体系,有望成为公司新的增长点。考虑收购和配套融资影响,我们预计公司16-18年EPS分别为0.39元、0.56元、0.70元,维持“买入”评级。

风险提示

汽车行业景气度不及预期,行业竞争超预期。

申请时请注明股票名称