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万里扬16年中报点评:中报是全年利润增速低点

发布时间:2016-08-02    研究机构:广发证券

事件:公司16年上半年业绩同比增长10.3%

公司发布16年中报,16年上半年实现营业收入15.24亿元,同比增长95.8%;实现归母净利润1.39亿元,同比增长10.3%;实现全面摊薄后EPS 0.14元。其中,公司第2季度实现营业收入7.67亿元,同比增长96.1%;实现归母净利润0.68亿元,同比下降4.1%。

产品结构影响毛利率,盈利水平受财务费用提升影响

公司16年上半年毛利率为25.3%,同比下降7.6个百分点;净利率为9.0%,同比下降7.6个百分点。毛利率下降与公司收购吉利变速器及金兴内饰导致产品结构变化有关。此外,期间费用率的提升影响了公司的盈利水平,公司16年上半年期间费用率为17.4%,同比增加5.3个百分点,期间费用率的提升主要由于公司进行收购对外筹资致使财务费用率提升5.7个百分点所致。

拟收购奇瑞变速箱,若收购成功将成为新能源、智能汽车核心标的

国内自动变速箱为稀缺资源,奇瑞变速箱CVT产品竞争优势较强。公司是独立第三方供应商,收购奇瑞变速箱后有望更好地整合变速箱资源、开拓下游客户。若收购成功,公司将成为新能源、智能汽车核心标的。

投资建议

公司是商用车变速器龙头,15年通过收购进入乘用车变速器及汽车内饰件行业,产品结构上移及新旧业务协同效应显现有望使现有业务盈利能力提升。同时,公司拟收购奇瑞变速箱布局自动变速箱市场,消费升级及智能化、混动化背景下CVT市场空间广阔。不考虑收购影响,我们预计公司16-18年EPS分别为0.32元、0.39元、0.49元,维持“买入”评级。

风险提示

宏观经济增速低于预期;汽车行业竞争超预期;增发审批风险。

申请时请注明股票名称