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万里扬公司公告点评:并购顺利获得批文,三季报业绩高速增长

发布时间:2016-10-25    研究机构:海通证券

投资要点:

公告。公司24日晚公告三季报,报告期内公司实现收入和归母净利润分别为6.59亿元和0.81亿元,分别同比大幅增长82.64%和96.38%;年初至报告期公司实现收入21.83亿元和2.20亿元,分别同比增长91.66%和31.58%。

公司龙头地位稳固盈利能力增强是利润增长主要驱动,并购吉利乘用车变速器资产和金兴内饰是收入增长主要原因。公司是商用车变速箱龙头,行业经过洗牌和整合公司龙头优势更加凸显,盈利能力进一步提升。受益于行业回暖,报告期公司毛利率在去年30.2%基础上提升5.3个百分点,达到35.5%。同时,公司15年6月和10月分别完成对吉利乘用车变速器资产和金兴内饰,推动公司收入增长。

并购奇瑞CVT拿到批文,公司拉开业绩高增长序幕。16年10月22日公司公告发行股份购买奇瑞CVT资产并募集配套资金获得中国证监会核准批复公告,并购奇瑞CVT资产审核完成。国产乘用车占比有望不断提升,乘用车中自动变速箱持续渗透可期,同时CVT在自动变速箱中发展看好,CVT前景广阔。自主品牌CVT呈现寡头格局,成本优势和渠道协同奠定奇瑞变速箱行业地位。公司现有吉利变速箱厂和金兴内饰,渠道优势明显,可帮助奇瑞CVT实现业务扩张,公司业绩开启高速增长模式。

商用车变速箱龙头,剥离农业同时在汽车零部件行业持续布局,未来更多行业渗透可期。公司是我国商用变速箱龙头,15年收购吉利变速箱厂和金兴内饰向更多汽车零部件领域实现延伸。此次收购奇瑞变速箱厂,布局再下一城。同时,公司16年9月30日公告转让欧润泥农业67%股权,汽车零部件领域持续深耕决心坚定,未来更多渗透可期。

维持“买入”评级。公司16,17,18年预测EPS分别为0.29元,0.53元和0.73元。可比上市公司双林股份17年平均预测PE为29.4倍。考虑到奇瑞CVT发展前景广阔,行业寡头优势明显,给予公司17年预测EPS35倍动态PE,目标价18.55元,“买入”评级。

风险提示。CVT核心零部件对外依赖风险,奇瑞变速箱核心成员流失风险,市场竞争加剧风险。

申请时请注明股票名称