移动版

万里扬16年3季报暨定增过会点评:CVT变速箱将助力公司驶入增长快车道

发布时间:2016-10-25    研究机构:广发证券

公司16年前3季度净利润同比增长31.6%

公司发布16年3季报,16年前3季度实现营业收入21.83亿元,同比增长91.7%;实现归母净利润2.20亿元,同比增长31.6%;实现全面摊薄后EPS0.22元。其中,公司第3季度实现营业收入6.59亿元,同比增长82.6%;实现归母净利润0.81亿元,同比增长96.4%。公司业绩大幅增长与吉利变速器和金兴内饰并表有关。

产业发展层面,变速箱行业结构性调整将给CVT带来确定性机会

从产业发展层面看,我们认为,未来几年自动变速箱渗透率提升的结构性机会是确定的。此外,随着四阶段油耗法规的导入,未来国内自动变速箱的路线也会逐步向DCT和CVT切换,我们强烈看好CVT产业的发展。

收购奇瑞变速箱定增事宜过会,有望成为新能源、智能汽车核心标的

目前公司收购奇瑞变速箱增发方案已获证监会批准。奇瑞CVT变速箱产品竞争力较强,公司是独立第三方供应商,收购奇瑞变速箱后有望更好地开拓下游客户。另外,可用于新能源汽车的带P2结构的自动变速箱已开始批量生产,有利于公司的长远发展。

投资建议

公司是商用车变速器龙头,15年通过收购进入乘用车变速器及汽车内饰件行业,产品结构上移及新旧业务协同效应显现有望提升现有业务盈利能力。同时,公司通过收购奇瑞变速箱布局自动变速箱市场,消费升级及智能化、混动化背景下CVT市场空间广阔。此外,短期来看明年汽车行业政策基调或仍相对友好,下游行业较高景气度的维持对公司也是利好。不考虑收购影响,我们预计公司16-18年EPS分别为0.32元、0.39元、0.49元,维持“买入”评级。

风险提示

宏观经济增速低于预期;汽车行业竞争超预期。

申请时请注明股票名称