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万里扬(002434)三季报点评:业绩符合预期 稳定高增长可期

时间:20-10-21 00:00    来源:国泰君安证券

本报告导读:

Q3 净利润同增31.45%,归母净利润同增98.98%,业绩符合预期,CVT 和G 系列产品高增长促盈利高速增长,新能源产品有望让公司行业地位明显提升。

投资要点:

维持目标价11.63 元,维持“增持”评级。2020 年Q3 归母净利为2.31 亿元,扣非归母净利为1.56 亿元,业绩符合预期,随着CVT 产能爬坡完成,公司四季度业绩将继续保持高速增长,公司的新能源产品布局位于行业前列。维持2020/21/22 年EPS 预测为0.47/0.64/0.76元,维持目标价11.63 元。

业绩保持高速增长。2020 年Q3 营收15.87 亿元,同增31.45%,归母净利润2.31 亿元,同增98.98%;扣非归母净利润1.56 亿元,同增64.54%,符合市场预期,非经常性损益波动较大的原因是公司Q3 一次性确认了Q1-Q3 的政府补助。

高附加值产品的占比提升将持续提升公司的盈利能力。公司CVT 产品Q3 销量12.2 万台,同增67.9%,Q1-Q3 累计销量31.1 万台,累计同增137.6%,CVT 在经济性上优势明显,将成为蔚来小排放乘用车中应用的主流产品;G 系列产品Q3 销量8.6 万台,同增79%,Q1-Q3 累计销量22.8 万台,累计同增98.1%,G 系列产品能够有效实现轻量化,市场份额正在不断提升。

新能源产品布局完善。公司EV 减速器从2019 年下半年开始量产,配套一汽奔腾等纯电动车;用于电动及混合动力汽车的变速器产品与国际巨头博世达成战略合作,布局行业领先,与博世的合作有助于公司全面提升市场份额和品牌影响力。

风险提示:新能源产品推进不及预期,CVT 产品产能爬坡不及预期