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万里扬(002434):业绩增长超预期 乘用车变速箱量产提升为主要增长动力

发布时间:2019-10-29    研究机构:方正证券

事件:

2019 年10 月28 日,公司公告2019 年3 季报,前三季度营收32.9 亿元,同比增长1.95%;归母净利润3.48 亿元,同比下滑5.36%。Q3 单季度,营收12.07 亿元,同比增长13.19%,归母净利润1.16 亿元,同比增长30.79%,扣非净利润0.95 亿元,同比增长51.17%。

点评:

Q3 业绩增长超预期,变速箱配套吉利带来增长。公司业务增长主要是CVT 变速箱产品配套吉利国六汽车开始量产,对公司营收做出较大贡献,随着产能的不断爬升,盈利能力有机会继续提升。今年5 月公司CVT25 搭载吉利汽车的远景SUV、帝豪GS、帝豪GL 和奇瑞汽车的艾瑞泽GX 等国六车型量产,6 月CVT18、CVT25 分别搭载吉利汽车的远景X3 和远景S1 的国六车型正式量产。随着国内节能减排要求的不断提升,公司积极推进CVT 产品在国六车型上应用,进一步提高产品市场占有率,并推动公司规模的不断增长。

注重成本管控,提升公司盈利性。公司Q3 毛利率19.62%,同比下滑0.33 个百分点,净利率9.38%,同比增长1.1 个百分点。公司对费用进行管控,其中,管理费用对营收占比3.51%,下滑0.94 个百分点,财务费用对营收占比1.51%,同比下滑0.49个百分点,研发费用对销售占比2.99%,同比下滑0.99 个百分点。

盈利预测和评级:我们预计公司2019 年、2020 年、2021 年净利润分别为4.65 亿元、7.05 亿元、9 亿元,对应估值分别为23.35X、15.4X、12.08X。给予“推荐”评级。

风险提示:CVT 产品配套不及预期;下游整车增长不及预期。

申请时请注明股票名称